Автор: Дмитрий Рехсан
Дата: 2005-11-04 18:30:01
С автором трудно согласиться в его предостережении о "двойном счете" процентов и суммы кредита: Процентные платежи и возврат основной суммы долга (согласно подписанному графику погашения кредита) являются типичными статьями оттока денежных средств, идентичными таким статьям оттока, как дополнительные инвестиционные вложения собственных средств в i-м периоде реализации проекта. Но ведь дополнительные инвестиционные затраты в середине срока реализации проекта были бы учтены в чистом денежном потоке как отправной сумме для дисконтирования, и к ним была бы применена ставка дисконта, учитывающая стоимость собственного капитала. Аналогично, мы можем и должны продисконтировать в каждом интервале планирования отток денежных средств в виде процентных выплат и погашений тела кредита по средневзвешенной ставке, которая как раз и учтет тот факт, что проект с самого начала финансировался как собственными, так и заемными источниками средств.
Не учитывая в сумме операционных затрат процентные платежи, мы не можем с полным основанием утверждать, что дисконтируем чистый денежный поток в каждом интервале планирования.
Платежи в счет погашения тела кредита действительно не отнимаются из суммы чистой прибыли при расчете чистого денежного потока, так как именно с суммой полученного кредита сравниваются чистые денежные поступления за период.
Очень хотел бы рассчитывать на возражения!
|
|
