РЕЦЕНЗІЇ | Огляд книги 3 травня 2019 р.

Шлях до біржового краху

Біржовий колапс, що відбувся 19 жовтня 1987-го року, став для фондового ринку США одним із наймасштабніших потрясінь. У своїй новій книзі «A First-Class Catastrophe: The Road to Black Monday, the Worst Day in Wall Street History» («Катастрофа найвищого розряду: шлях до «чорного понеділка» — найгіршого дня в історії Уолл-стріт»)1 Діана Хенрікс (Diana Henriques) аналізує першопричини цієї події.

Шлях до біржового краху

«Наша фінансова система об’єднана в єдину цілісність невидимими нитями довіри — впевненості в тому, що борги погашатимуться, зобов’язання за угодами виконуватимуться, інституції функціонуватимуть, а гроші перебуватимуть у своїй нескінченній круговерті; розірвіть це павутиння довіри і система розсиплеться вщент», — пише Хенрікс. У понеділок 19 жовтня 1987-го система була на межі розпаду. Промисловий індекс Доу-Джонса, базовий показник, за яким оцінюється стан «здоров’я» фондового ринку, зазнав карколомного фіаско, впавши на небачені за всю історію Уолл-стріт 22,6%. У сьогоднішньому вираженні це означає падіння приблизно на 5 600 пунктів.

Страх, який завирував на ринку, став попереджувальним сигналом про небезпеки, які несуть у собі високий коефіцієнт фінансового леверіджу, фрагментованість регуляторної системи та неухильне набирання сили потужними гравцями (як-от пенсійними фондами), котрі в будь-яку мить можуть стати рушієм «ланцюгової реакції» системних збоїв. Крім усього, «чорний понеділок» вказав на «темний бік» таких фінансових інструментів, як ф’ючерсні контракти, котрі, на думку деяких скептиків, «могли викривити шлях, яким рухався капітал із фондових ринків, вливаючись в американську економіку».

Діана Хенрікс, яка є також автором бестселеру «The Wizard of Lies» («Віртуоз брехні») (де розповідається про Бернарда Мейдоффа (Bernard Madoff) — творця найбільшої в історії США фінансової піраміди), представляє в «A First-Class Catastrophe» цілу низку відомих постатей. Серед них — Джон Філан (John Phelan), голова Нью-Йоркської біржі. Приблизно за сім місяців до «чорного понеділка» Філан став героєм публікації в Investment Dealers’ Digest, де обговорювалось, як він «застерігав керівників індустрії цінних паперів стосовно ймовірності несприйнятливого сценарію ("аварії у фінансовій системі"), що могло спричинити падіння ринку на сотні пунктів». «У певний момент ми стикнемося з катастрофою найвищого розряду», — сказав Філан у розмові з виданням. У тій же самій статті Алан Грінберг (Alan Greenberg), тодішній гендиректор Bear Stearns, назвав побоювання Філана «повними божевіллям», сказавши при цьому, що «нема чого лагодити речі, які ще не зламалися».

Як пише Хенрікс, віра в те, «що ринки можуть вилікувати себе самі без жодного втручання держави», пустила міцне коріння у Вашингтоні в 1970-тих і звідти, як «будяки», вже десятиліттями поширюється політичним простором. Навіть 1987-го, коли почали з’являтися перші передвісники біржового колапсу, Гері Сіверс (Gary Seevers), топ-менеджер Goldman Sachs, сказав членам Конгресу, що «учасники ринку — це складні утворення, які взаємодіють одне з одним». Отже, найкраща стратегія — це «не робити нічого».

Крах 1987-го став один із перших уроків, який добре показав — наскільки глибокою може бути прірва між теорією і практикою. Ідея використання ф’ючерсних контрактів як інструменту покриття збитків виглядає дуже привабливою. Концепція страхування портфелю ф’ючерсами означає, що в майбутньому власник має право продати портфель акцій за певну ціну, таким чином «встановлюючи межу для збитків, які можуть виникнути в разі спаду на фондовому ринку». Але що буде коли всі учасники ринку, вловивши сигнали небезпеки, почнуть одночасно продавати акції, спричиняючи біржову паніку? На закритому засіданні Конгресу Філан намагався донести до присутніх те, наскільки важливо усвідомлювати, що «коли кожний захоче вийти з кімнати, зробити це буде неможливо».

Найважливішим висновком, який можна витягнути з краху 1987-го, є те, що коли фінансова система дає збій, гасло «вільні ринки для вільних людей» втрачає актуальність, бо потрібне втручання держави. Напередодні «чорного понеділку» Бевіс Лонгстрет (Bevis Longstreth), на той час член Комісії з цінних паперів та бірж, сказав, виступаючи в Конгресі, що «ринкова дисципліна може забезпечити тверезість поведінки тільки в середовищі, де інституції мають змогу зазнавати провалу». Але, як пише Хенрікс, протягом кількох місяців, що передували колапсу 1987-го, держава, а саме Федеральна резервна система, мусила здійснювати кількаразові втручання, щоб врятувати ситуацію. За словами автора:

«Незаперечною істиною є те, що фінансові установи більше не мають змогу терпіти крах — зв’язки між ними є настільки розгалуженими, що неможливо запобігти тому, аби збій в одній точці системи не запустив низку інших».

Але, попри всю очевидність цього, криза 2008-го стала шоком, ще одним прикладом того, що здатність людства витягати висновки з минулого все ще далека від досконалості.

За матеріалами strategy+business.


    1 Книга увійшла до переліку «Найкращі бізнес-книги 2018-го року», категорія «Документальна проза», за версією strategy+business.


comments powered by HyperComments
БІЗНЕС-ПОДІЇ ДЛЯ ВАШОГО РОЗВИТКУ:
22 липня 2019
Київ
Інновації. Впровадження змін
25 липня 2019
Київ
Майстерня рішень з Ярославом Гуменюком «Customer Experience (CX): Стратегічне поле битви для диференціації бізнесу»
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ:
КНИГИ ДЛЯ РОЗВИТКУ:
Принцип мозаїки. Шість навичок дивовижного життя і карєриПринцип мозаїки. Шість навичок дивовижного життя і карєри
Спершу найважливіше! Жити, любити, вчитися, залишити слідСпершу найважливіше! Жити, любити, вчитися, залишити слід
Зроби це зараз. 21 чудовий спосiб зробити бiльше за менший часЗроби це зараз. 21 чудовий спосiб зробити бiльше за менший час


bigmir)net TOP 100

МЕТОДОЛОГІЯ: Стратегія, Маркетинг, Зміни, Фінанси, Персонал, Якість, IT
АКТУАЛЬНО: Новини, Події, Тенденції, Інтерв'ю, Бізнес-освіта, Коментарі, Рецензії, Консалтинг
СЕРВІСИ: Бізнес-книги, Робота, Семінари, Форуми, Глосарій, Цитати, Рейтинги, Ресурси, Статті партнерів
ПРОЕКТИ: Блог, Відео, Візія, Візіонери, Бізнес-проза, Бізнес-гумор

Сторінка Management.com.ua у Facebook    Менеджмент.Книги: телеграм-канал для управлінців    Management Digest у LinkedIn    Відслідковувати нас у Twitter    Підписатися на RSS    Поштова розсилка


Copyright © 2001-2019, Management.com.ua
Портал створено та підтримується Strategic

Підписка на Менеджмент.Дайджест

Отримуйте найновіші матеріали на свій e-mail (1 раз на тиждень)



Дякую, я вже підписана(-ий)